長江商報 > 健合集團業績乏力76億商譽懸頂200億目標難期   安玉婷3453萬年薪行業最高超蒙牛盧敏放1513萬

健合集團業績乏力76億商譽懸頂200億目標難期   安玉婷3453萬年薪行業最高超蒙牛盧敏放1513萬

2022-09-19 07:11:09 來源:長江商報

長江商報消息 2020年實現140億元的收入,健合集團的這一夢想已經破滅,而公司2023年中國區業務實現超過200億元的目標也大概率成為泡影。

近日,健合集團(證券簡稱:H&H國際控股,證券代碼:01112.HK)發布的2022年上半年財務報告顯示,公司上半年實現營業收入59.6億元,同比增長9.8%;凈利潤同比下降5.2%至4.75億元;經調整可比凈利潤4.83億元,同比下降26.9%。

2022年上半年,健合集團長期借款89.64億元,半年間增長了超27億元。公司存貨達19.08億元,5年時間增長了一倍多。

2021年,健合集團CEO安玉婷以3453萬元的年薪收入,居于乳企高管中的第一名。但這也是降薪之后的水平,2020年,她的年薪高達3848.8萬元,2021年同比下滑了約10%。

創始人羅飛也曾“吹!

資料顯示,健合集團成立于1999年,2010年12月17日于香港交易所主板上市,主要從事高端嬰幼兒營養品業務,產品包括Biostime合生元、Swisse等。

2015年營收達到48.19億元后,隨后三年健合集團保持快速增長,2016年至2018年分別達到65.06億元、80.95億元、101.32億元,這或許讓該公司有些“得意忘形”。

2019年11月18日,健合集團CEO安玉婷在2019年合作伙伴年會上稱,集團2023年中國區業務增長愿景是,實現超過200億元的目標。

“2019年,這是健合夢想再次起航的開端!边@位中文頗為流利的法國80后CEO安玉婷,在年會現場,向外界傳達出“再造”一個健合的決心。

2019年至2021年,健合集團營業收入分別為109.25億元、111.95億元和115.48億元,雖然也在增長,但并未達到理想的增速。

離2023年只剩下兩年時間,健合集團還能最后搏一把嗎?

近日,健合集團發布了2022年上半年財務報告,公司上半年實現營業收入59.6億元,同比增長9.8%;凈利潤同比下降5.2%至4.75億元;經調整可比凈利潤4.83億元,同比下降26.9%。

其中,嬰幼兒營養與護理用品業務(BNC)收入31.8億元,同比下降了3.5%,成人營養與護理用品業務(ANC)實現收入20.5億元,同比增長14.9%。而新增加的寵物營養與護理用品業務(PNC)實現營收7.3億元,同比實現增長35.4%,作為新業務,PNC已經占到健合集團總營收的12.2%。

中國市場仍是健合集團營收最大貢獻者,但占總收入比例由2021年的78.7%,降至73.8%。

從“增收不增利”的業績表現中可以看到,健合集團的嬰幼兒營養與護理產品作為主營業務的失速,成為拖累業績的主因。

嬰幼兒營養與護理產品業務板塊中,嬰幼兒配方奶粉是大頭,占總營收比例高達41.3%,上半年創收24.62億元,同比下降了3.1%。

對此,健合集團在財報中解釋稱,原因主要系出生率下降、需求受限及來年初新國標實施前市場競爭加劇。

顯然,還不到10%的增速,并不能讓健合集團實現200億目標。

實際上,健合集團的“吹!憋L氣并非安玉婷獨有。

2018年11月,健合集團創始人羅飛曾公開表示,健合集團計劃在2020年實現20億美元(約140億元)的收入。

或許,在羅飛眼里,20億美元已成往事,而“往事不可憶”,但“來者猶可追”也并不現實。

持續收購,商譽激增至近76億

健合集團作為一家快消企業,關鍵在一個“快”字,存貨少、周轉快能增強企業盈利能力,但公司可能只做到了收購上的“快”。

2015年至2016年,合生元集團先后兩次出資102億元,收購澳大利亞保健品品牌Swisse。同期,公司還收購了美國有機嬰幼兒食品品牌Health Times以及法國母嬰護理用品品牌Dodie。

2018年,健合集團收購法國有機嬰幼兒食品品牌Good Got。近年來,健合集團切入寵物營養賽道,先后收購了寵物營養品牌Solid Gold及美國線上寵物營養品品牌Zesty Paws。

系列收購以來,健合集團杠桿加大,2015年至2021年,公司資產負債率分別為73.98%、77.51%、70.19%、67.35%、64.73%、63.98%和70.98%。2022年年中,公司資產負債率達69.23%。

數據顯示,2022年年中,健合集團存貨為19.08億元,而2017年年中這一數字為9億元,5年時間增長了一倍多。

而2019年年末至2021年年末,健合集團存貨分別為15.50億元、19.58億元和20.88億元,明顯高于公司營收增幅。

健合集團負債以長期借款為主,2016年年末至2021年年末,公司長期借款分別為22.43億元、18.44億元、26.92億元、37.52億元、60.04億元和62.30億元。

2022年上半年,健合集團長期借款89.64億元,半年間增長了超27億元。而在2016年之前,公司的長期借款一直為0。

2022年年中,健合集團商譽達75.82億元,而公司2019年年中至2021年年中商譽分別為52.95億元、54.47億元和64.61億元。

這也表示,健合集團商譽一年間增長了11.2億元。

近期,穆迪將健合集團評級從“Ba2”下調至“Ba3”,將高級無抵押評級從“Ba3”下調至“B1”。

穆迪公司表示,“收購Zesty Paws所帶來的巨額債務,加上利潤率的惡化,將使健合集團在未來12至18個月內不太可能實現去杠桿化,達到3.5倍—4.0倍的水平!

盡管業績增長乏力,但健合集團高管薪酬還是有保障的。

2021年,安玉婷以3453萬元的年薪收入(不包括股權分紅的稅前所得),居于國內乳企高管中的第一名,超過了亞洲首個營收破千億的乳企伊利董事長潘剛的2295萬元。

同時,安玉婷的年薪也超過了蒙?偛帽R敏放的1513.6萬元、飛鶴集團董事長冷友斌的1691萬元,是三元董事長于永杰年薪的25倍、貝因美董事長謝宏的11倍。

不過,安玉婷2021年的年薪已是有所下降的,2020年,她的年薪高達3848.8萬元,2021年同比下滑了約10%。

二級市場上,健合集團近一年多以來表現也頗為失意,股價從38港元/股左右的高點滑落至目前10港元附近,跌幅逾七成。

●長江商報記者 劉方益

責編:ZB

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