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首創證券凈資本不足經營性現金流降78% 固投收益率連降亟需差異化突圍

2022-09-19 07:11:09 來源:長江商報

長江商報消息 ●長江商報見習記者 謝卓維

背靠國資,成立二十余年的首創證券,IPO終見曙光。

日前,首創證券IPO首發過會,將在上交所主板上市。招股書顯示,此次首創證券擬公開發行不超6.15億股,用于補充資金,發展主營業務。

據證券業協會數據,2021年末,首創證券的凈資產和凈資本規模分別為94.9億、83.4億,分別位列第62位和第59位,存在資本規模不足的問題。

年報顯示,2021年,首創證券實現營收、凈利潤分別為21.13億、8.59億,同比分別增加27.47%、40.43%,凈資產收益率為9.21%。其中,經營性現金流凈額為5.39億元,同比下降78%。

此外,招股書顯示,2018年至2021年1—9月,首創證券固定收益投資業務收益率也呈現下滑趨勢,分別為12.28%、11.90%、5.41%、6.60%。

對此,首創證券表示,亟需通過差異化和多元化優勢突圍。

“一參一控”障礙清掃

IPO過會,實控人清掃障礙,首創證券IPO或將走向坦途。

日前,首創證券IPO首發過會,將在上交所主板上市。招股書顯示,此次首創證券擬公開發行不超6.15億股,用于補充資金,發展主營業務。

期間,發審會對首創證券主要問詢三大問題,包括發行人與第一創業證券是否存在同業競爭、上半年業績下滑以及另類投資業務收益大幅增長等進行了問詢。

據了解,首創證券成立于2000年,由首創集團等六家單位共同出資設立,注冊資本2.3億,經過后續增資和整體變更,當前,首創證券股東共有五名。

其中,隸屬于北京國資委的首創集團、京投公司、京能集團分別持股63.08%、19.23%、9.23%,合計持股高達91.54%,北京國資委為首創證券實際控制人。此外,城市動力、安鵬投資分別持股6.15%、2.31%。

值得一提的是,首創集團不僅為首創證券的最大股東,還參股已上市券商第一創業,擁有其12.72%的股份,屬于“一參一控”情況。

受限于此,“一參一控”的同業競爭一直是首創證券IPO的隱患。最近,這一隱患得到解決。

9月9日晚,第一創業公告稱,首創集團與北京國管簽署股份轉讓協議,擬以8.08元/股的價格收購第一創業11.06%股權,轉讓總價37.55億。

長江商報記者發現,此次轉讓溢價較高。截至9月16日收盤,第一創業收盤價為5.98元/股,經計算,此次股權轉讓溢價將達到35%。

多名業內人士認為,此次首創集團轉讓極有可能是為了掃清首創證券IPO的障礙,保障首創證券IPO成功落地。

另類投資收益增長12倍

長江商報記者發現,首創證券資本規模偏小,日益成為其發展的瓶頸。

據證券業協會數據,2021年末,首創證券的總資產、凈資產和凈資本規模分別位列第59位、第62位和第59位。

資本規模較小,一定程度上也影響了其業績。

招股書顯示,2018年至2020年,首創證券分別實現營業收入8.15億、13.4億、16.58億,凈利潤分別為1.75億、4.34億、6.11億;總資產利潤率分別為5.46%、7.16%、6.77%,加權平均凈資產收益率分別為4.36%、10.19%、10.59%。

據最新年報,2021年,首創證券實現營收、凈利潤分別為21.13億、8.59億,同比分別增加27.47%、40.43%,凈資產收益率為9.21%。其中,經營性現金流凈額為5.39億元,同比下降78%。

據Choice數據,2018年至2021年,股票市場日均成交金額分別為3696.42億、5206.16億、8482.05億和1.14萬億,同比變動分別為-19.47%、40.84%、62.92%和25.33%。

資本市場的波動,也影響了首創證券業務的深入發展。

總體來看,2018年—2020年,首創證券實現投資收益分別為6億、4.28億、6.72億元,占當期營業收入的比例分別為73.57%、31.97%、40.55%。

2021年,實現投資收益10.46億元,同比增長55.56%,占營業收入的比例達49.48%。

分業務看,傳統投資業務為其主要營收來源。招股書顯示,2018年至2021年1—9月的投資業務分別實現營收2.47億、5.94億、6.42億、7.47億,占當期總營收分別為30.28%、44.33%、38.71%和50.46%。

其中,報告期內,另類投資業務收益由1292.37萬增至1.5億,增長12倍;固定收益投資業務收益率也呈現下滑趨勢,分別為12.28%、11.90%、5.41%、6.60%。

資產管理類業務方面,報告期內,分別實現營收1.96億、2.23億、4.15億、3.05億,占比分別為24.07%、16.65%、25.02%、20.58%。

其中,報告期各期末,公司(母公司口徑)管理的資產管理計劃分別為141只、270只、411只和436只。截至2021年9月30日,公司管理的資管產品中435只為主動管理型,占比達99.77%。

值得一提的是,年報顯示,直至2021年末,主動管理規模占比達到100%,其中,集合產品規模572.83億元,占比達88.8%。

長江商報記者發現,首創證券投行業務和零售財富管理業務呈現較嚴重的下滑趨勢。報告期內,投行業務收入占比分別為13.70%、17.73%、16.78%、7.51%;財富管理業務收入占比分別為34.78%、23.21%、20.70%、19.95%。

投行業務的大幅下滑,首創證券表示,主要系證券市場持續市場化改革,創業板注冊制改革、新三板精選層改革等一系列政策實施,對傳統投行盈利模式帶來沖擊所致。

當前,證券業同質化嚴重、對傳統通道業務依賴性較強,作為腰部中小券商的首創證券亟需通過差異化和多元化優勢突圍。

責編:ZB

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